（吉隆坡8日讯）分析员推测，法国拉法基（Lafarge）和瑞士豪瑞（Holcim）合并后，不会脱售任何大马资产，反而会把规模较小的大马豪瑞注入拉法基马（LAFMSIA，3794，主板工业产品股）内，借此扩大大马业务版图。
全球最大洋灰公司拉法基和豪瑞，本周一公布合并后，将成立拉法基豪瑞（Lafarge Holcim）公司，以负责营运遍布全球90个国家的洋灰业务。
为了减少市场对双方合并后引起的垄断担忧，双方将脱售超过10%至15%的资产。
业务没重叠
马银行投行研究分析员就上述消息，针对双方的大马子公司拉法基马和大马豪瑞业务计算，其盈收贡献的总和，料仅占拉法基豪瑞税前盈利的2%。因此，估计不会脱售大马业务。
“我们认为大马业务不会被脱售，反之，大马豪瑞或会被注入进拉法基马，因为两者的大马业务版图并没有重叠。结合后，其大马业务覆盖范围将更加完整。”
目前，拉法基马业务集中在北马和中马，而大马豪瑞的核心是南马，但产品种类类似，均为预拌水泥。
拉法基马产能市占率大约40%，每年产能为1300吨；大马豪瑞产能市占率则有4%，年产能为120万吨。
“若大马豪瑞真的被注入拉法基马中，料前者净利贡献也不明显，大概只有5%。”
拉法基马料付现金
分析员根据大马豪瑞截至2012财年1400万令吉净利，以及假设其本益比为领域平均的15倍计算，注入拉法基马的成本大约为2亿1000万令吉。
他推测，双方或通过现金支付，或互换股票来进行合并。
“但我们认为，截至2013年杪拥有4亿5000万令吉现金的拉法基马，将倾向现金支付方式。”
他补充：“若大马豪瑞本益比正如我们推测的15倍，我们相信这项交易可增强拉法基马的吸引力。”
假设双方的本地资产最终没有合并，分析员也认为，目前在19.5倍的本益比下交易的拉法基马，也已具备相当的吸引力。
“再加上其4.9%的净股息收益率，我们决定维持‘买入’评级，目标价9.9令吉。”
↧