（吉隆坡10日讯）尽管亚航X（AAX，5238，主板贸服股）7月10日上市以来股价表现欠佳，联昌国际证券分析员相信，未来属于“勇者”，因此给予该股“超越大市”评级。
该行分析员指出，亚航X在吉隆坡航空中心积极扩张，加上巴厘岛和曼谷航空中心即将开始营运，都是该股评级上修的催化剂。
他说，亚航X每单位成本更低，能以廉价机票攻势建立新需求。
同时，借助亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）短程网络的影响力，渗透全服务航空公司的市场份额。
联昌国际证券初次检视亚航X，把该公司的目标价格定为1.47令吉。
另外，该分析员披露，亚航X的飞机陆续送到，未来3年内，承载量将倍增，尤其赚钱的北亚及澳洲航班也可增加。
“随着亚航X的市场渐成熟，投资成本料下跌，回酬也会相对提高。”
复制亚航模式
针对曼谷和巴厘岛的航空中心，分析员相信，亚航X认真探讨在旅游热点开拓新航空中心，因为他们能够预见航空领域新一轮的增长潜能。
由于亚航X与亚航有合约限制，不能开拓低于4小时的航线，限制于4至9小时的航线范围，要靠单一的航空中心就成功，非常有限。所以必须要更多分支和新航空中心，才能渗透不同市场，带来净利。
分析员认为，亚航X复制着亚航的模式，即建立一个基地后，又到泰国和印尼等地开拓市场。而且亚航已涉足该些地点，所以亚航X的风险料相对低。
“我们相信，亚航X进军巴厘岛和曼谷的形式和亚航一样，与当地业者合伙（当地业者持股51%，亚航X持股49%）。”不过，该公司或需面对初期亏损。
无论如何，假设飞机燃油价格持续上扬，美元持续增值，亚航X未来的收益将持续面对压力。
中途航线有利可图
短程廉价航空无疑营运风险更低，但亚航X证明了长途廉价航空营运依然有利可图。
不过，亚航X需要两个条件：（一）需与全面的短途廉价航空公司互补，及（二）航线距离平均不超过8至9小时。
联昌国际证券指出，虽然比起短程廉价航空，亚航X的赚幅相对低，而且对于回酬率、原油价格及汇率等更加敏感。
但是，若保持在9小时以内的航线，仍较长途全服务航空有成本优势。
自2010年，亚航X在澳洲、北亚及中东等中途航线，获得不错的盈利。
而且停止印度、纽西兰和欧洲航线后，公司营运持续获利至今。
分析员相信，亚航X的新模式即专注于中途航线，是可行的模式。
该行指出，4至9小时的航线是亚航X的“甜点”，因为只需要2个飞机师、空服人员休息区较少，及燃油成本可控制在营运成本45至50%左右，这都可节省成本。
频频护盘影响信心
尽管亚航X股价表现在上市后不如预期，但分析员纷纷认为公司前景一片光明，无论在业绩、股价或评级上都给予很高评价。
亚航X在今年7月挂牌上市马交所后，股价表现一直低于市场预期，大部分时候维持在首次公开募股（IPO）发售价1.25令吉，价格稳定机制承销商（Stabilizing Manager）———马银行投行频频进场护盘，不免影响投资者对该股的信心程度。
无论如何，兴业银行分析员却认为，亚航X实力和名声兼备，前景一片光明，不畏股价至今仍徘徊发售价上下，给予1.65令吉和“买入”的评级。
“亚航X拥有两个最大的优势，第一是营运成本保持最低，第二是搭客人数多。”
他续称：“亚航X目前的缺点，只是无法即时复制姐妹公司———亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）的成功。”
虽然航空领域未来必须面对油价和竞争挑战，但波音公司（Boeing）预计，东南亚航空领域的每公里乘客收入（RPK），将在2011年至2031年内达到超越大市的成绩。
“东南亚国家之间被海洋分隔，铁路交通连接不完善，水路需求也不高，所以飞行还是首选。”
“亚航X身为大马唯一一家廉价长途航空公司，它不只可以从全方位航空公司（FSC）领域分一杯羹，其航线也成功带动当地的旅游业。”
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