（吉隆坡4日讯）印度卢比汇率大跌，削弱我国建筑业者源自该市场的盈利贡献，IJM（IJM，3336，主板建筑股）、成荣集团（MUDAJYA，5085，主板建筑股）和依华建台（SENDAI，5205，主板建筑股）都被分析员“点名”。
受到财政和经常账的双赤字影响，加上美国酝酿中削减购债活动，导致印度卢比大跌，来到1卢比仅兑换得0.0147美元的历史最低水平，今年迄今已贬值了19.3%。
虽然印度政府致力于限制资金外流、抑制黄金进口、对非必要进口施于关税限制，及放宽本地企业海外贷款的指南，但至今仍未能阻止卢比的跌势。
在兑换令吉方面，1卢比约可换得0.048令吉；今年迄今，卢比兑令吉已贬值13.1%。
鉴于我国部分建筑商在印度拥有业务和子公司，因此，安联研究分析员针对旗下追踪的建筑股，分析卢比大幅走贬将带来什么冲击。
“在我们追踪的建筑股中，如IJM、成荣集团和依华建台（SENDAI，5205，主板建筑股），都涉足于印度市场。”
首季已受创 IJM赚幅跌至1.3%
首先谈及IJM，分析员指该管理层曾表示，IJM在印度的未入账工程价值1亿令吉，相当于集团18亿令吉外部总订单的5.6%。
卢比疲弱所导致外汇亏损，其实在现财年首季已冲击IJM，导致建筑业务税前盈利赚幅大跌至1.3%，相较于前一季的9.4%及上财年同期的7.6%。
“我们预期，次季该建筑业务的赚幅仍继续受压，因卢比在首季后又额外贬值9.2%。”
除了建筑业务，IJM在印度也拥有5个收费站特许经营权（2个独资拥有、3个联营），以及Gautami发电厂的20%股权。
成荣发电厂盈利缩
在印度恰蒂斯加尔邦（Chhattisgarh）持有一家新发电厂———RKM（首阶段预期在今年12月投产，2014年中达全面启动）26%股权的成荣集团，以及负责该发电厂的设备采购合约。
由于该发电厂设备采购合约以美元计算，所以，分析员指此部分将不受冲击。
“但电费还是以卢比来计算，所以该货币走软将会减低来自该股权的盈利贡献。由于RKM的债务是以卢比来融资的，所以在现金流上产生了中和对冲效应。”
分析员预测，RKM盈利贡献将在成荣集团2014和2015财年盈利，分别占29.5%与44.8%份额（根据接近现有汇率预测）。
“每当卢比贬值多1%，我们就会对成荣集团2014和2015财年盈利预测，分别下修0.3%与0.4%。”
此外，分析员指卢比兑令吉走贬，也会冲击成荣集团26%发电厂持股的估值。
依华建台营业额受波及
至于依华建台，管理层指在集团13亿7000万令吉总订单中，占了10.6%的印度市场订单皆以卢比计算，所以，分析员指卢比贬值将影响该集团以令吉计算的营业额表现。
“但依华建台在中东的订单合约，是以盯住美元的当地货币计算，由此在美元兑令吉已涨了7%的情况下，相较于卢比兑令吉贬值13.1%，有抵消作用。”
再者，依华建台的中东市场订单占集团总订单达51.2%份额，规模远大于印度市场。
在我国整体建筑领域方面，分析员正检视该“增持”评级，因政府收紧财政的意向，或将延迟推动某些大型工程。
在卢比大幅贬值的情况下，分析员对IJM和依华建台给予“中和”评级；成荣集团则因放眼在本周将跟印度煤炭公司（CIL）签署燃料供应协议（FSA），可被视为催化因素，所以获维持“短线买入”评级。
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