（吉隆坡22日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）警示，印尼业务较高的呆账拨备金和赚幅收窄，去年末季业绩将是“糟糕的一季”，分析员认为不利情势将至少延续到今年首季，纷纷大砍该集团近年财测。
尽管大合并告吹，联昌国际依然“乌云笼罩”，即将在下月17日公布2014财年末季财报，昨日先召开分析员汇报会提前打“预防针”，称联昌商业银行（CIMB Niaga Bank）的煤炭贷款呆账拨备金高企，将连带影响末季业绩趋弱。
联昌国际的呆账覆盖率，因此将从第三季的74.2%，推高至80.0%。
虽然该集团放眼今年首季业绩会好转，但证券界普遍认为，首季仍难以摆脱较高的呆账拨备金，只是幅度不会如末季般显著，加上营运环境备受挑战，一窝蜂大降财测。
其中，兴业投行研究将2014至2016财年净利预估，调降6.5%至7.5%。
大众投行研究则下修10至14%；MIDF投行研究则暂调动2014和2015两财年预估，分别为3.3%和7.3%。
资产增速放缓
MIDF投行研究预期，联昌国际需等到第二季净利才有转好的可能，但也对联昌商业银行的近期表现感到担忧，预计今年总收入仅微幅年增4.2%。
“同时，资本成本持续上涨的同时，难以提升资产回酬以应对市场竞争，净利息赚幅（NIM）将继续萎缩，相信资产增速将会放缓。”
随着大合并告吹，联昌国际股价回涨13%，有分析员认为，当前股价并不能反映今年备受挑战的盈利展望，加上调降财测，因此纷纷下修目标价或评级。
大华继显表示，为了印尼煤炭贷款组合而推高信贷成本之外，联昌国际还面临贷款增速放软、融资成本压力，以及投行业务的持续疲弱，当前股价未反映这些因素。
MIDF投行研究则点出，由于股价近期上扬，将目标价格调降至6.20令吉，投资评级也才能够从“短线买入”调至“中和”。
疲弱的业绩展望冲击今日股价，闭市报5.65令吉，跌22仙或3.75%，全日成交量2600万9800股。
油气业偿债能力存疑
油价下跌增添油气领域的偿债能力疑虑，而联昌国际共有3.5%的贷款来自油气业。
但据了解，这些油气贷款者普遍是服务供应商，勘探或贸易业者较少，压力测试显示，当油价跌至每桶50美元时，资产品质依旧舒适。
肯纳格投行研究指出，相较于资产品质的恶化担忧，管理层对贷款增长的展望更加悲观。
中期不并购专注减成本
联昌国际透露，即便宏观经济有所改善，中期内应不会再展开合并洽商活动，将专注在成本降低举措上。
鉴于营运环境艰苦，该集团计划进行成本整合举措，重整业务和改善营运效率，借此拉低成本效益比率（CIR），以支撑营收增长，并进一步发挥区域平台的协同效应。
大华继显表示，大合并洽谈所产生的疑虑，包括宏观经济疲弱，可能影响原本1至1年半达到协同效应的时间，且兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）也担忧联昌国际将亚太投行业务转盈，以及印尼结构挑战与波动。
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