（吉隆坡10日讯）美国即将收紧量宽及升息，经济学家认为，新兴市场包括印尼和我国，将再陷“原罪”窘境，即本币公债乏人问津，不得已增加发行外币公债，经济风险因而升高。
“原罪”窘境理论10年前相当流行，但美国量宽政策，让市场产生假象，以为这困境已消失。
惟美银美林研究驻新加坡经济学家蔡学敏说，美国一收紧量宽政策和升息，新兴市场所面对的问题就原形毕露！
国债殖利率破4%
他指出：“随着美联储（FED）将收紧量宽政策，且即将升息，新兴市场本币公债吸引力受打击，惟有转向外币公债。”
根据蔡学敏的报告，大马10年政府债券的殖利率已突破4%；印尼10年政府债券的殖利率也上涨至8.7%，创下15个月新高。
同时，大马政府今年4月发行了15亿美元（约55.5亿令吉）的回教债券活动，包括总值10亿美元（约37亿令吉）10年回债，和5亿美元的30年回债。
大马政府对上一次发外币公债，分别于2002年、2010年和2011年。
同时，国家石油（Petronas）3月也发售了总值50亿美元（约185亿令吉）的债券，这是该公司5年来首次发行外币债券。
蔡学敏还说，该行衡量各国本币和外币公债的“原罪”指数，大马从2009至2014年间的0.1，上扬到今年0.37。
“若一个国家的公债完全属于本币，指数等于0，越多外币公债就越接近1。”
印尼今年至今的“原罪”指数达0.67，是10年来最高。且该国政府也指出，未来满足2015调整后的财政预算案，也考虑发行达11亿至12亿美元（约41.14亿至44.88亿令吉）的外债。
提高货币错配风险
蔡学敏说，尽管亚洲国家在金融风暴中都吸取教训，了解到外币债务和汇率贬值，是造成危机主因，但还是无法避免“原罪”窘境。
他解释，外币债务太高，会影响国家金融稳定和政策，包括提高货币错配风险。
货币错配风险，也是导致亚洲金融风暴灾情更严重的主因。
此外，高水平的外币债务，还会面对外资撤走风险、国家信贷评级降低及降低货币政策的弹性。
小词典：无法以本币借贷
原罪论（originsin）是指一个国家的本币，不能用于国际的借贷，或是金融机构不再用本币来提供贷款。
在融资方面，一个国家发行公债来筹资，可能出现货币错配是期限借配的问题；例如借外币再配本币，而未来又得用外币来清还，又或是借短期贷款来应该长线需求。
这两种情况，都可能引发现金流动问题，而汇率波动则会造成资产平衡表效应。
例如当政府用美元向外融资，但在资产平衡表上必须记为本币，当汇率波动时，像我国令吉目前一直走贬，那么账目上的负债就会上升。
情况严重时，可能达到资不抵债，也就是技术上的破产。
在很多发展中国家，经常都是向外借外币来做国内的建设。
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