（吉隆坡12日讯）分析员点出，亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）账目有问题的报告不属实，不过，高达28亿6200万令吉的集团内部贷款，则可能有被注销的风险。
亚航股价过去3日大挫15%，成为一周以来亚太区域表现最逊色航空股。
除了中东呼吸综合症（MERS）和令吉疲弱，打压亚航的股价外，还有一家持有香港证监会执照的会计研究公司GMT研究，质疑亚航的会计、财源、现金流、负债和集团架构，因而引发外资强烈卖压。
GMT研究拥有一套财报收集模式，用来评估亚洲企业、领域和市场的财务健康程度。
据了解，在该公司发布予顾客的报告中，表示亚航的账目报告有问题，而且合理估值只有每股1.20令吉。
账目透明度高
该公司之后也在网站上表明，正与亚航讨论相关的财务忧虑，并强调这份报告要待本月24日，才会公开给公众，目前只有顾客可查阅。
对于GMT研究的评估，马银行投行研究航空分析员莫欣阿兹指出，亚航财报的透明度极高，而且审计师普华永道（PwC）也信誉卓越，此外，在已批准的2014财年财报上，也没有发出“保留意见”（Qualified Opinion）。
不过，莫欣阿兹则点出亚航的另外一个隐忧，即亚航集团其他子公司，拖欠亚航高达28亿6200万令吉的欠款，这些大部分是飞机租金，而且一些已经到期未还，因此，未来很可能会被注销。
莫欣阿兹指出，这批欠款相等每股1.03令吉，或占股东权益61%。
假设全额被注销，股东权益将削减至18亿400万令吉，或账面价值每股65仙。
负债率或飙至6.1倍
此外，这也将把亚航的净负债率，从当前的2.5倍，推高至6.1倍，高于2008年全球金融风暴的4.4倍高峰，影响未来贷款能力。
针对此事，亚航集团总执行长丹斯里东尼费南德斯至今仍未回应。
亚航今日延续跌势，但跌幅较过去三日收窄许多，闭市时收报1.81令吉，跌1仙或0.55%，成交量共3303万9200股。
亚航X（AAX，5238，主板贸服股）平盘挂收，闭市报23仙，共有2400万9900股易手。
合理价：1.93元
至于亚航的合理价值，自2010年来，亚航的1年现行价格对账面价值（P/BV），处于1至2.6倍的区间，从1.61倍的长期中值来看，合理价应为每股1.58令吉。
不过，若从中值推高一个标准差，即达到1.97倍，亚航的合理价格则是1.93令吉。
莫欣阿兹认为，廉航增长潜力强劲，加上亚航更为迅速的业务模式，因此，合理价格值得比中值高将近一个标准差。
建议买入
无论如何，亚航的基本面依旧强稳，马银行投行给予“买入”投资评级，2.45令吉的目标价格，是根据2015财年9倍本益比来计算，比国际廉航业者的平均水平折价30%。
“我们相信大马业务继续表现不俗，特别是供需层面的累计，还有马航重组可让亚航从中得利。”
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