（新加坡22日讯）汇丰环球私人银行指出，美股牛市在2015已踏入第六个年头，相信在羊年再难取得可观的増长。历史不会重演，却往往似曾相识，美元汇价也不例外。
该银行董事总经理陈正杰及北亚洲外汇主管叶剑雄在专文中分析，美国利率回到相对合理水平的过程，预料将会相当缓慢。
他们说，美国利率最快可能要到今年第三季，才开始缓慢上调。
欧州中央银行仍会扩大量化宽松的规模，日本央行也无意在短期内缩减买债的数量，在各发达经济体的货币政策有所不同的情况下，可以预期市场的波动性将会增加。为了因应各国央行的政策，投资者应考虑作出适当部署。
他们说，鉴于美元的升浪始于去年7月，美汇指数从80的水平升至95.52，幅度达到19%。但是若从历史角度看，在上世纪80年代初和90年代，美元升幅曾经达到90%和50%。
欧洲股票有吸引力
在欧元区方面，他们仍相信欧洲股市正展现美国股市过往的势头。
“虽然欧洲现时面对诸多经济挑战，但分析相对和绝对估值后，相对美国而言，本益比反映欧洲股票显得有吸引力。美股的本益比是2015年预测盈利的15.5倍，现已高于其十年平均水平。欧洲股市的本益比是2015年预测盈利的13倍，并受到高盈利率和盈利能力的支持。
“此外，若根据经济周期的不同阶段就本益比作出周期性调整，估值差距会更大，这都使欧洲股票显得具吸引力。”
综观欧洲，他们看好出口商，因这类公司应可借欧元走弱而受惠。然而，投资者要留意汇率上的风险。欧元区12月通胀是-0.2%，1月通胀是-0.6%，反映欧洲正面临通缩的威胁。
他们指出，欧洲央行在1月22日会议，已公布购买资产计划的内容，加上经济增长低迷，地缘政治紧张未能消弭，都令欧元受压。
年底欧元兑美元可能低见1.09，投资者要小心处理汇率对冲才能获得回报。
投资首选政局稳定
新兴市场方面，他们继续采取选择性的投资策略。首选市场必须具备政局稳定、估值吸引、通胀温和、可持续增长等条件。
“就此而言，我们认为中国、印度和墨西哥股市提供最有利的条件。”
他们说，对外国投资者来说，上述市场还具备额外的货币优势。
例如中国经济增长步伐在改革和开放的前提下有所放缓，仍预计会有7.3%的增长。
人民币汇率政策方面，相信有三大倾向，中国人民银行估计不会积极增加外汇储备，但是人民币国际化，以及推广人民币作为国际储备货币预计会积极推行，主动参与汇率竞相贬值的可能性也不大。
他们分析，人民币汇率波动会增加，但由于人民币有望被纳入“特别提款权”。
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