（吉隆坡8日讯）大马评估机构（RAM）看好艾芬黄氏投资银行合并后的强稳经纪与资产管理业务，也更具多远实力和强劲资本，维持“AA3/稳定/P1”评级。
根据文告，当前评级反映了艾芬黄氏投行，做为艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融股）投行臂膀的策略重要地位，后者能借助大股东武装部队基金局（LTAT），支持金融发展实力。
合并后，艾芬黄氏投行如今是我国最大的股票经纪商，在今年首10个月的交易量，占市场的17%，交易额则占12%的份额。
同时，截至9月杪的管理资产规模达294亿令吉，是国内第五大基金经理。
首9个月的的债务对资本市场份额为0.9%，资产对资本市场份额则为5.9%。
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艾芬黄氏投银评级稳定
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明年推60亿房产 顺利实业净利攻新峰
（吉隆坡8日讯）顺利实业（KSL，5038，主板产业股）预计今年净利可更上一层楼，并有信心明年的净利表现会创历史新高记录。
顺利实业主席邱华成向《The Edge》财经日报透露，公司明年的盈利表现相当乐观，因明后两年，计划推出总值60亿令吉的全新房产项目，当中包括高楼公寓、商业及有地房产。
10亿未进账
另外，截至9月末，顺利实业亦有总值10亿令吉未进账的款项，这会保障公司未来2到3年的盈利。
他指出，顺利实业城（KSL City）购物中心及在柔佛的酒店正捎来稳定租赁收入。
“购物中心的出租需求很强，因很多本地及新加坡人都会前往逛街，相信这些产业尚有出租增长的空间，且在明年的表现会更好。”
目前，KSL City购物中心的出租率达95%，而酒店的平均入住率达75%。
邱华成表示，酒店的业务有增长的迹象，此外，可以征收的费用也扬升，特别是在周末和学校假期的时候。
去年，租金收入加上酒店营运为公司捎来1亿3400万令吉盈利，邱华成放眼在3至5年内，将目前占营业额20%的投资产业领域，提升至30%。
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将推2新度假胜地 建乐产业销售看涨50%
（吉隆坡8日讯）随着建乐（SNTORIA，5213，主板产业股）即将推介两座新度假胜地的带动下，分析员看好公司可在未来两年取得29%至50%的产业销售增长到3亿4200万令吉至4亿4000万令吉。
达证券行分析员表示，建乐已向投资者展示摩立湾度假胜地（Morib Bay Resort City）及Bandar Samariang度假胜地的建筑蓝图，这意味两项计划距离正式推介更近一步。
据管理层透露，公司将在下个月获得两项建筑的相关批准，并预计在明年6月正式推介。
“第一阶段的摩立湾度假胜地和BandarSamariang度假胜地的发展总值，分别达5亿8000万令吉及5亿4000万令吉，且在未来三年带来贡献。”
该分析员指出，为了获得市场关注，该公司预计分别耗资8000万令吉及4000万令吉，于摩立湾和BandarSamariang度假胜地建造水上乐园。
另外，该公司打算以售后回租的方式提供度假别墅。
分析员预计上述两项度假胜地计划，将为公司2015及2016财年，捎来8000万令吉至3亿4000万令吉的新销售额，盈利赚幅预计达25至30%。
分析员表示，该公司的产业领域净利于2014财年录得3360万令吉，按年上涨4.3%，达到财测目标。
一马房屋带动销售超标
此外，因一马房屋计划销售亮眼，带动建乐2014财年末季取得价值2亿2810万令吉的新销售额，并超越全年财测的1亿3000万令吉。
目前，该公司未入账的数额更已累计至1亿5470万令吉，这足以保障公司未来一年的盈利。
休闲及酒店领域，则因野生动物园初始营运成本、超支，以及税务奖励减少导致亏损，税前亏损达540万令吉。
2014财年，武吉甘孟野生动物园（Bukit Gambang Safari Park）及水上乐园的游客人数下滑2%，达63万2000人次；酒店住宿人数亦从2013财年的24%，跌至20%。
尽管如此，分析员对于该公司致力于推广可为公司捎来更高盈利赚幅的饮食、装备租赁及纪念品等附属销售，保持乐观展望。
不过，达证券行下调建乐2015及2016财年的盈利预测，幅度介于11至12%，维持“守住”评级，目标价亦下修至1.50令吉。
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料不掀削价战‧数据成长扶持 电讯业明年前景乐观
（吉隆坡8日讯）虽然2014年第三季业绩令人失望，但受稳定的竞争环境和数据成长扶持，分析员看好电讯领域明年前景乐观。
安联星展研究指，大马电讯领域整体第三季业绩逊于预测，因马电讯（TM，4863，主板贸服股）和亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）的营业额和赚幅皆疲弱。
分析员预计，该领域的服务营业额分别在第三季和首九个月下跌2%和1.1%，2013年则增1.8%。
今年至今，数码网络（DIGI，6947，主板基建股）取得较高的服务营业额成长，按年增3.3%，超越明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）和天地通（Celcom），分别按年跌4.2%和1.1%。
在预付方面，数码网络表现企稳，且能够从小型业者夺取市占率。
至于后付领域，则见小型业者取得一些市占率。
“受到首3名业者竞争稳定及数据成行扶持，我们预计电讯领域明年整体营业额稳健成长，达4.8%。”
分析员指，电讯领域依然维持理智竞争，尤其是首3位业者。
由于大马移动市场渗透率偏高，所以业者很清楚削价战对净利的影响。
转嫁消费税
此外，一旦明年4月1日执行消费税，业者能够把服务税转嫁给客户，也为电讯领域捎来好消息。
分析员预计，预付营业额若增3%，将把2015至2016财年净利推高2%至5%。
负债率最低 首选数码网络
由于市场走势不稳定，分析员相信投资者承担风险率较低，并投资在具抗跌性的电讯领域。
该分析员的首选股为数码网络，因相比其他同行，其预付客户收入占营业额最高，相信会在2015年表现更好。
此外，数码网络的负债率也是电讯领域中最低，净债务对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）为0.1倍。
因此，把该股的投资评级上调至“买入”。
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将马航转盈须胆量和耐心 穆勒接手航空业最大挑战
（吉隆坡8日讯）即将上任马航（MAS，3786，主板贸服股）新总执行长克里斯托夫穆勒，将接手航空业目前其中一项最艰难的工作挑战，把今年失去2架客机和537条人命的公司转亏为盈。
今年52岁的穆勒，目前是爱尔兰AerLingus航空总执行长，被委任为马航新任总执行长。
根据彭博社报道，他必须裁掉6000名员工的同时，恢复市场对马航的信心。
JLS顾问的航空业专家约翰指：“这是航空业最大的挑战之一，接手这项工作必须要有胆量和耐心前进。马航必须恢复信誉和获得尊重。”
国库控股（Khazanah）之前宣布总值60亿令吉的重组计划，要在3年内把马航转亏为盈。
需重组飞行路线
迪拜马丁顾问公司总执行长马克表示，要把马航转亏为盈需要一段时间。
“穆勒在开始行动前，至少需要6至9个月的时间熟悉公司和东南亚的文化。我们相信，在重组过程，将失去宝贵时间，这会影响马航提供的服务和定位。”
Davy控股分析员史提芬表示，马航的飞行路线需要重组，并且将与亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）竞争。
穆勒在Aer Lingus的5年期间，不只扩展跨大西洋服务，抵御了廉价航空瑞安航空（Ryanair）控股的竞争，并重组成功。
这情况和马航与亚洲航空竞争一样，他将面对相同的任务。
英国Athena航空管理合伙人苏迪表示：“虽然穆勒在亚洲并无任何重组企业的纪录，但他是迎接该项挑战的合适人选。”
Nufam接受决定
此外，大马空服人员职工会（Nufam）接受马航委任穆勒为新总执行长的决定，这可协助公司转亏为盈。
《The Malaysian Reserve》引述该会主席依斯迈纳沙鲁丁表示，由于国内没有在重组航空公司上有丰富经验的候选人，穆勒是一个很好的人选，但针对马航作出的最终决定必须经过大马相关利益者的同意。
“除了聘请外国人才让马航转亏为盈之外，并无别的选择，但任何事关公司的决定必须经由本地人批准。”
他强调，虽然国库控股将给予穆勒管理马航新公司的权利，但必须在作出任何重大决定之前，向大马空服人员职工会征询。
东尼：隧道尽头的曙光
另一方面，亚洲航空（AirAsia）总执行长丹斯里东尼费南德斯相信，马航委任穆勒为总执行长，将会是“在隧道尽头的曙光”。
“穆勒在Aer Lingus航空作出很好的成绩，他知道航空公司运作需要的策略。”
他表示，马航将会转亏为盈。这是一个很好的品牌，且拥有一个很大的市场，国库控股很认真地让马航转亏为盈，并下了很大的功夫。
他希望重组计划让马航能够不靠纳税人和国库控股的扶持下赚钱。
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国际清算行： 损害企业信贷 美元牛市催生债务危机
（巴塞尔8日讯）国际金融政策制定者就美元汇率反弹对新兴市场的影响拉响了警报，近年新兴市场企业背上了大量以美元计价的债务。
据英国《金融时报》报道，有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）昨日在其季度报告中警告称，美元持续反弹可能损害某些企业的信用度，从而暴露出新兴市场的金融脆弱性。
该行补充，金融市场出现越来越多的脆弱迹象，尽管人们对经济增长产生新的期待。
该机构援引了全球金融体系的基石，即12.3兆美元（约43兆令吉）的美国国债市场近期出现的压力作为依据。
新兴市场脆弱
该行货币和经济部门负责人克劳迪奥博里奥说：“在我看来，这些情况突显了隐藏在市场兴旺表象下的脆弱性，我甚至敢说是愈演愈烈的脆弱。”
上周五，美元兑一些货币的汇率升至经济衰退后的高点，此前美国就业报告显示，11月就业人数大增32.1万。
据报道，传统上，美元走强被证明是发展中国家出现动荡的预兆，在上世纪80年代的拉美危机和90年代的亚洲危机中，都起到了推波助澜的作用。
结果是，相关国家的政府大体上切断了本国货币与美元的联系，减轻自己对海外借款的依赖，并加强了央行储备。
然而，新兴市场企业近年来通过发行美元证券大举借款，这种现象受到国际清算银行的密切关注。
新兴市场企业外债严重
国际清算银行指出了新兴市场企业通过发行美元证券大举借款的情况有多严重。
该机构表示，新兴市场借款人总共发行了2.6兆美元（约9.1兆令吉）的国际债务证券，其中四分之三以美元计价。
此外，跨国银行向新兴市场经济体发放的跨境贷款在今年中总计达到3.1兆美元（约10.9兆令吉），这些贷款大部分以美元计价。
博里奥说：“如果作为主要国际货币的美元继续走高，就有可能加大债务负担，从而暴露出货币和资金错配。如果美国利率正常化，财务收紧只会恶化。”
报告还发现，跨境信贷流动出现三年来首次大幅增加。
今年海外放贷105兆
今年至今，海外放贷增长4010亿美元（约1.4兆令吉）至30兆美元（约105兆令吉）；去年6月至今年6月的1.2%年度增长，是2011年末以来首次年度增长，而且伴随着向亚洲新兴市场的更多放贷。
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美国向好‧亚币全倒 令吉贬破3.5关口
（吉隆坡8日讯）美国就业数据远优于预期，带动美元强升，亚洲货币今日几乎全倒，而布兰特原油跌势持续，加重令吉贬势，跌破3.50大关。
令吉兑美元今日领跌亚洲汇市，一度贬至3.5085，截至晚上8点时报3.4935，创下5年新低。
澳纽银行驻新加坡策略分析员亨柯（译音）表示，上周五公布的美国就业数据强劲，激励美元增值，而油价持续承受下行压力，对令吉打击更大。
令吉4天挫2%
根据美国劳工部数据，11月新增就业32.1万人，创2012年1月以来最高水平，大大超越市场预期。
令吉过去4个交易日已经挫跌2%，一个月隐含波动率升0.22%至8.99%，是自去年11月以来最高水平。
截至11月28日的外汇储备金，较前两周跌0.7%，达1257亿美元，创自2011年4月以来最低。
美元的走强也影响亚洲其他汇市走弱，尤其是印尼盾和日元，日元今日0.72%的跌幅较令吉仅有微小差距。
资本经济亚洲经济研究院丹尼尔马丁表示，就业数据意外地好，可能会加速美联储升息时间，美元料将继续处于涨势，更是打压日元。
日元劲贬是祸首
市场普遍预期，美元强势的另一面就是日元续贬。
金融经济博士何启斌受访时指出，日本安倍政府加大量化，日元劲贬之际，亚洲货币难以扳回一局。
他说，去年，多国货币劲贬之际，我国逃过一劫，所以这轮贬势只是序幕。
他认为，短期内，令吉会随着日元贬值之势持续下行。
他指出，日本改选后，量化必定加大，大量日元会通过借贷方式涌进东南亚，届时亚洲各国货币也必定会竞相争贬。
兴业投行研究白文春今日指出，美元走强和油价疲软，反映了亚洲区域的增长担忧，印尼盾上周跌至6年最低，泰铢也连跌5日。
印尼盾今日大跌0.78%，泰铢则写下0.46%的跌幅。
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台政府拒外资经营 IOI产业购101遇阻
（吉隆坡8日讯）IOI产业（IOIPG，5249，主板产业股）入股台北101大楼受阻！
该公司上周五宣布以27亿4000万令吉，购下台北101大楼管理与经营公司──台北金融大楼公司的37.17%股权。
但台湾政府今天表示，台北101是台湾地标，不适宜由外资经营。
征询财政部意见
针对台湾顶新集团将台北101的股权卖给IOI产业，台湾财政部长张盛和周一指出，评估认为IOI产业并非纯粹投资台北101，而是要取得经营权，基于台北101是台湾的地标，不适宜由外资经营。
张盛和表示，将在未来经济部投审会征询财政部的意见时，做此意见陈述。
他表示，顶新集团和IOI产业的接触，财政部事先并不知情，若要公股接手，有二个问题，一是顶新集团有无意愿卖给公股？二是顶新集团要卖出什么价格？
“101大楼出售是顶新的财务调度，但我们希望它是出售给国内的人，若出售给外资，希望他们不要取得经营权。”
经济部未接申请
台湾经济部投审会周一发布新闻稿指出，投审会迄今尚未接获相关股权转受让申请，在投资人提出申请后，会尽速审查。
此外，投审会也将尊重立法院意见，并以公共利益、社会观感及民众期待等因素为依归，予以严审。
防与民股联系
据了解，为防堵IOI集团也向台北101其他民股收购股权，财政部将与中信金、国泰金等民股保持密切联系，争取民股支持公股政策。
立委孙大千等人在周日晚间也发表声明，呼吁新上任的行政院长毛治国，要封杀此案，不能将台湾重要地标卖给外资。
另外，台湾中央银行总裁彭淮南今天在立法院表示，台北101由国内业者承接比较理想。
不过有立委提及台北101大楼是私有财产，政府能否要求顶新集团不要卖给外资，彭淮南则认为应由主管机关回答。
牵涉公共利益
同时，经济部次长沈荣津表示，台北101大楼算是国家门面，顶新集团引爆的食安问题涉及后续赔偿责任，这项股权变更同时牵涉到公共利益、社会观感和民间的期待，投审会一定会严格把关。
股价先起后跌
收购案恐受阻拦消息传出后，IOI集团股价今日先起后跌，在早盘时曾攀5仙或1.05%，达4.80令吉的全日最高点。
无奈没多久涨势后继无力，该股节节告退，一度跌15仙或3.16%，探低4.60令吉。
该股收盘前收窄些许跌幅，最终收报4.63令吉，跌12仙或2.53%，成交量有426万8300股。
分析员认为IOI产业收购台北101大楼股权，可以为集团未来带来稳定租金收入，并享有租金上调的潜在获利。
市场看法分歧
IOI产业收购101大楼股权，令市场感到非常意外。
虽说入主代表性建筑是千载难逢的好机会，但分析对这宗交易并非一致看好，有的看淡、有的中和。
分析员认为IOI产业收购台北101大楼股权，可为集团未来带来稳定租金收入，并享有租金上调的潜在获利。
看好 可观租金收入
丰隆投行指，27亿4000万令吉收购价不低，但能入股101大楼却是千载难逢机会，因未来土地增值潜在因素不容忽视。
“调查显示，台北101大楼地价从2012年至今增17%，并取代新光人寿保险摩天大楼成为台湾最有价的土地。”
此外，目前A级的办公室平均租金为每平方尺80.6台币，而台北101大楼的租金则达77台币，这意味着更新租约将有提高租金的可能性。
台北101大楼的租客都是著名企业，如台湾谷歌、台湾证券交易所、毕马威（KPMG）和法国巴黎银行（BNP Paribas）。预计101大楼的租金回报率，将超过5%。
从100%认租率来看，这将为IOI产业提供稳定租金收入和调涨租金的可能；加上策略性地点，将获得资本增值。
看淡 面对外汇波动风险
也有分析员指出，IOI产业收购台北101大楼股权将会面对数项风险，如外汇和利率波动，以及潜在的政治、经济和监管变化。
“虽然入股101大楼的长期展望正面，但集团却拥有进军新市场的风险。”
达证券对该项交易看法“负面”，因台北101大楼是一座成熟资产，意味着租金增加幅度有限。
”同时，相比我们预计的2016至2017财年周息率4%至5%，租金回酬率并不诱人。”
另外，肯纳格投行对IOI产业的看法从“中和”
转向略为“负面”。
中和 筹资将稀释盈利
兴业研究相信，集团将通过近期从附加股活动筹集的资金支付部分收购款项。
分析员指，由于收购规模庞大，且附加股将稀释每股盈利，相信市场将会须要更多的时间消化该消息。
同时，看淡明年产业领域，所以下调投资评级至“中和”。
肯纳格投行认同收购价合理，但资产增值无法全面抵销每股盈利被稀释的效应。
“短至中期内，我认为101大楼的收入来源和估值带来的正面影响有限。”
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美联储升息‧中国经济放缓 马股明年增幅受限
（吉隆坡10日讯）野村证券（Nomura）认为，受美联储升息，明年能源和原产品价格持续疲弱，且中国经济放缓影响出口，导致马股增幅受限，预计明年仅增长2%至3%。
野村证券亚洲股票首席策略员葛文高，今天在“2015年股市和经济展望汇报会”指出，预计美联储在明年第三季升息，将影响亚洲股市涨幅受限，包括马股。
市场倾向能源消费国
同时，能源和原产品价格下跌时，市场更倾向于能源消费国，多于能源出口国，而大马则属于后者。
他指：“美联储升息，美元将继续走强，相信能源和原产品价格将在明年继续走软。”
他补充，大部分亚洲国家都属能源进口国，所以会从油价下跌中获益，除了大马和印尼之外。
大型建筑股受看好
此外，葛文高指，在原油和原产品价格下跌加上中国经济放缓时，大马无论是在产品或出口市场，都会受到冲击。
不过，他认为，相比于其他亚洲市场，马股估值较低。
整体而言，给予马股“中和”投资评级。
另外，葛文高看好大型建筑股，因为将受到我国政府的基建工程扶持。
其中，他建议买入金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）和IJM（IJM，3336，主板建筑股）。
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明年经济增长下调至5%
（吉隆坡10日讯）受私人消费成长放缓，以及财政整合及外围因素拖累，野村证券把我国明年经济增长预测，从原本的5.5%，下调至5%。
葛文高指：“虽然我们仍看好出口前景正面，但全球原产品价格下跌，中国经济也放缓，将限制明年出口成长。”
原油贸易盈余收窄
野村证券预计，中国经济增长将从今年的7.4%，放缓至明年的6.8%。
“较低油价，将会大马净出口带来负面影响，尤其是原油贸易盈余收窄。”
此外，随着政府将在明年4月1日执行消费税，更进一步减缓国内需求对经济的扶持力度。受消费税影响，预计明年消费者物价指数（CPI）将升高至4.6%，并在2016年减至3%。
“虽然放缓的经济成长，意味着大马国家银行将维持目前的利率水平，但相信会在第三季提高25个基点，遏制通胀风险，以及美联储升息引起的资金流出。”
不过，很大可能国行会维持目前的利率。
明年可达3%财赤
尽管油价下跌，但预计政府还是能够在明年达到3%的财政赤字目标。
该证券指，政府接近一半的石油收入来自国家石油（Petronas）股息，预计会企稳。
更重要的是，政府决定从今年12月1日开始取消RON95和柴油的补贴，有助节省开支。
原油价或续跌令吉再贬值
展望油价走势，葛文高表示，预计油价最快在明年次季回稳，但仍充满下跌风险，不排除油价将跌至60美元。
“我们看好油价在明年次季回稳，主要是因为美国经济加速复苏，以及全球供应减少。”同时，他建议投资者避开注重上游业务的油气公司，但可观察下游业者。
此外，美元升高，将让令吉继续贬值。野村证券预计，令吉兑美元将会在今年末达到3.37；2015和2016年末分别达3.45和3.42。
葛文高建议可“买入”股项
马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）
马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）
马电讯（TM，4863，主板贸服股）
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综指反弹1.58% 去年大选来最大涨幅
（吉隆坡10日讯）投资者开始进场趁低吸纳好股，激励马股今日收复部分失地，富时隆综指更大涨27.42点或1.58%，写下自去年全国大选以来的最大增幅。
综指今日开低走高，早盘一度跌至1732.76点，但很快就逆转往上爬，且趁势追击，在闭市时以1765.52点的全日最高点挂收，写下27.42点或1.58%的涨幅。
这是自去年5月6日来的最高涨幅，当时因国阵在前一日的全国大选维持执政党地位，激励马股飙升3.38%。
雅加达WooriKorindo证券研究主管理查表示：“投资者开始进场吸纳好股，早前的跌势已将股价拉低。”
国油气体森那美带动
其中，国油气体（PETGAS，6033，主板工业产品股）和森那美（SIME，4197，主板贸服股）两只主要上升股，也是带动综指劲扬的大功臣。
国油气体收报22.46点，扬96仙，贡献综指3.3%的涨幅；森那美则涨30仙，闭市挂6.92点，带动综指上扬4.23点。
富时全股项收报1万2102.14点，涨147.94点或1.24%；全场跌少起多，共有497只上升股，265只下跌股，总成交量达12亿1283万9900股。
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11月扬5.2% 棕油库存21个月最高
（吉隆坡10日讯）原棕油需求持续疲软，导致11月库存继续按月高攀5.2%，达228万吨，创下21个月来最高水平。
根据大马棕油局最新数据，11月出口跌6.1%，报151万吨；生产则跌7.5%，至175万吨，普遍符合市场预期。
一名接受路透访问的交易商指出，市场普遍预测11月库存达顶峰，因根据往年周期，12月产量将会减少；倘若库存没有如预期般减少，相信将对原棕油价格带来压力。
下月产量料跌10%
“12月的产量是关键，市场目前的交易情绪，是基于接下来数据将改善为前提。”
他预计，在下月的季节低产周期中，棕油的产量将录得双位数跌幅，约10%。
大马2月原棕油期货今日收报每吨2174令吉，上涨44令吉。
由于近期国际油市疲弱，加重原棕油价格弱势，今年至今已跌19%。
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国油： 抗衡价格走跌 油气业须提升效率
（吉隆坡10日讯）国油勘探与开采执行副总裁拿督黄耀兴表示，要与油价走跌抗衡，领域必须提升成本效率，并借助于革新和科技优势。
黄耀兴在第八届国际石油技术大会（IPTC）致辞时称，原油价格走势一般上会受到多方因素影响，包括区域和全球经济增长、供需、地缘政治、生产成本和革新与科技。
“过去四、五年来，油价走势可说相当稳定，但现在所有不利因素都结合在一起，因此造成油价崩跌。”
他说，无论是站在社会、公司还是国家的角度，领域都必须找到解决方案。
“我们必须赶快找到可在能力范围内解决的办法，首先是提升成本效率，再来就是借助于革新和科技的优势。”
黄耀兴相信，领域可通过上述两大方案来应对油价大跌的挑战，且认为我国油气领域在革新和科技方面还有很大进步空间。
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10月原产品价疲弱 工业生产料缓增4.1%
（吉隆坡10日讯）原产品价格疲弱将冲击矿业生产，即将在周四公布的我国10月工业生产指数（IPI）料比9月放缓，经济学家预测按年上扬4.1%。
路透社向12名经济学家取得的调查结果显示，工业生产指数增长率介于2%至5%之间，中值为4.1%。
预测的中值亦反映出口的疲弱，进而导致工业生产放缓。
大马首半年的出口表现强稳，但之后全球需求趋弱，10月出口按年下跌3.1%。
9月工业生产指数按年增5.4%，而8月则达6.5%。
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唱好建筑交通公用股 明年锁定转型方案主题
（吉隆坡10日讯）随着我国越来越多人口迈入中产阶级，长期将带动消费和产业等领域，但就明年而言，消费税和疲弱商品价不利，适宜以经济转型执行方案为投资主题，建筑、交通和公用事业领域获唱好。
人口催化消费产业
联昌国际投行研究主管黄大任今日在报告中指出，大马的就业人口在区域中算高，从2002年的63.9%，提高至去年的68.5%，这一批人的消费能力亦较高。
再加上较高的薪资对国内生产总值（GDP）比例，将带来可维持约20年的“人口红利”，可观的中产阶级人口将激励需求和增长，带动消费。
若以此为主题，他看好产业领域将是最大赢家，因首次购屋者普遍介于25至35岁，而当前20至24岁人口占10.2%，15至19岁则为9.5%。
“这意味着，未来5至10年将有20%的人口，到达首次购屋年龄。”
基建激励建筑业
不过，人口红利属于长期催化剂，若以短期的明年投资策略来看，市场内仍充斥低迷气氛，特别是即将上路的消费税，对成本和需求的影响、疲弱的商品价格，以及过去4至5年不振的企业盈利表现。
对此，黄大任偏好经济转型执行方案受益领域，特别是建筑业，明年的主要基建工程总值或高达117亿令吉，包括捷运路线2、西海岸大道，以及各种铁路、大道、发电厂、油气基建等工程。
同时，交通和公用事业领域则是低油价的赢家，因为营运成本下滑，营业额进而获得改善，特别是受益于地燃油价格的航空和船运公司。
“虽说产业也是其中一个大赢家，但我们担忧消费税执行，很可能推高房价，买家就此却步。”
小型股探宝石
黄大任指出，富时小型股指数今年超越大市的表现，将延续至明年，一些小型股的增长展望甚至比整体市场来得好，但股价却被低估。
在小型股中，他看好科技、消费、医药、教育、油气和汽车领域，近期的疲弱走势更是绝佳的进场吸纳机会。
这包括MYEG服务（MYEG，0138，主板贸服股）、必达量（PRESBHD，5204，主板贸服股）和康乐（KAREX，5247，主板消费产品股）。
大型首选股方面，主要以上述提及的经济转型执行方案主题为筛选条件，最看好金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、国油气体（PETGAS，6033，主板工业产品股）和西港控股（WPRTS，5246，主板贸服股）。
估值比区域低
由于许多区域市场今年享受强劲涨潮，而表现低于大市的马股估值如今显得更廉宜，也更具吸引力。
马股估值向来较区域来得高，年初时的估值差距介于25至30%，但近期却收窄至8至15%。
不过，较高的成本和需求被打击的威胁，也间接让企业的获利和赚幅受压，明年备具挑战的营运环境，以及稍早前下修盈利预估，黄大任将明年底综指预估，从1970点，调降至1800点，本益比为15倍。
他也表示，该行对明年的8.1%每股盈利增长预估，或岌岌可危。
事实上，过去2、3年，我国企业业绩表现已开始疲弱，财报季节都让分析界大失所望。
人口对各领域效益
■激励效应
●汽车：踏入学院和职场的年轻人将激励新车购买需求
●航空：带动航空需求
●银行：15-24岁年轻人口将激励未来10年的信贷需求
●酿酒：年轻人更愿意花费带动需求
●建材：受益于公共交通基建工程
●建筑：受益于公共交通提升工程
●博彩：当非穆斯林踏入21岁后将带动测字业务
●媒体：年轻人口激励网上内需需求，带动更高的电子广告收入
●油气：年轻人买新车激励燃油需求
●产业：有20%人口为15-24岁，带动需求至2025年
●产托：人口红利意味将提高购物广场流量
●电讯：更多的年轻人口激励SIM卡和智慧型手机需求
●公用事业：商业建筑需求涨激励电力使用
■中和效应
●手套、种植、科技、木材：出口导向行业
●保健：只有当人口红利周期结束才会推高需求到巅峰
●烟草：健康意识提高抵消了开支增加的意愿
●船运：无影响
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何启斌博士专栏系列五：日本量化亚币竞贬
日本大幅量化宽松（QE）自贬日元，导致亚洲货币也竞相互贬；这个论点出自法国投行SocGen一位分析员。
他忘了提到1995年3月18日那天，日本和美国联手打击国际炒家索罗斯等时，两国即时调换货币，日元马上从最高点的79日元兑一美元回调。
交换货币日元跌美元起
这个小历史才是我们今天要研究和关注的大事。
日本自1985年推行自由兑换以来，日元就不断上升，从当时的260圆升到1995年的79圆；相对美元，日元已经上升3倍，对两国贸易绝对不利。
所谓的调换货币，就是日本大量印制日元（或今天所谓的量化或QE）和美国联储局所印的美元交换。
这个日美交换货币的后果就是美元大起，日元下跌（如今天日元跌穿120兑一美元）。这使所有和日本有交易的国家和货币马上紧张起来，因为他们多和美元直接挂钩，也大量举美债。
国际炒家看到这个汇率紧张形势，就开始寻找“有问题”的货币；刚巧就在泰国地产泡沫爆破之际，炒家发现许多银行都是短借美元，换成泰铢再放长期地产贷款。
炒家狙击泰铢引爆危机
也在那个时候，泰国首相和财长对支持泰铢的问题上意见分歧，炒家趁机全盘狙击泰铢，引爆了1997亚洲金融危机；大马令吉当时也被狙击，兑美元急贬至5的惊人价位。
现在，日本重演1995-1997年的“大动作”，亚洲必须检视这段历史，防此重演。
可以预料，日本会继续量化，大概以每年80兆日元（约7000多亿美元）注入市场，后果是日本股市大涨（目前大概是18,000，量化只不过是9,000）；日本银行和总合商社会大量借贷给东亚国家，当时通过借贷流入东南亚的日本资金约有5000亿美元。
炒家肯定会抛卖令吉
现在，我们要问：日本再度巨幅量化，会不会重演1995-97年的不断贬值和亚洲危机？
日元继续下降，亚洲货币必须往下调整，即使是不降，炒家肯定会抛卖我们的货币，令吉目前直泻就是实例。
许多亚洲货币去年已相当严重被贬，例如印尼盾（Rupiah）和印度的卢比（Rupee）都已贬了22%，菲律宾的比索（Peso）也掉了近10%。
央行要出手扶也很难
任何扶市的措施都不易进行，在日本自贬美元上升这个恶劣环境中，央行要出手扶也很难。
所以，刚开始贬值的令吉，会继续跟随日元的步伐滑落。
问题是：何时发生危机？
分析员指出，日本不小心的话，情况随时会失控。
1998年6月16日，日本几乎输掉所有的储备金，就是先例。危机会发生，在于日元不断下降。
油价下降令吉难稳定
大马的问题更严重，因为我们高度依赖石油外汇的收入，虽然石油占国内生产总值（GDP）不大，但却是外汇主要来源。因此油价继续下降，令吉也肯定难稳定。
安倍的政权几乎肯定会延续，因此可预料量化会继续引导日本经济反弹，通膨攀升。
这个故事，会继续延续到2015到2016年初，到时，亚洲经济和货币将会受到很大冲击。
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名家手笔:美联储是市场守护神？‧萨夫特（James Saft ）
越来越有力的证据显示，美联储不久应该会上调利率，这使其备受争议而又总是否认的“资产价格守护者”的角色面临考验。
如果这次考验如以往一样，美联储将会在市场重挫时介入干预。
上周五公布的非农就业数据显示，美国经济在以良好的速度创造就业，而且越来越多是专业性岗位，薪资亦实现合理增长。
不过金融市场对此波澜不惊，尽管非常清楚若美联储2015年较预期提前升息，股市和新兴市场等风险资产几乎肯定会大跌。
最简单，但也可能是最合理的解释是，投资者相信“美联储看跌期权（Fed Put）”。
也就是说，美联储早已做好准备，在市场剧烈下跌时出手救市，本质上是给投资者提供金融市场上所谓的“看跌期权”，即以低于某个价格的水平卖出证券的权利，而不是义务。
纽约联储总裁杜德利上周成为最新一个否认存在这种关系的美联储官员。
“让我澄清一下，不存在美联储股市看跌期权这回事。也就是说，我们不关心股价水平，也不关心债券收益率或是信贷利差本身，”杜德利在一次演讲中说。
但近期所发生的一些事情，多多少少削弱了这些反驳的说服力，更不用说是历史经验和数据。
打救陷困国
股市最近一次在10月的震荡戛然而止，就是因为圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德宣称QE3可能延长，注入一剂强心针。
对冲基金SLJ Macro Partners合伙人任永力称，当股市处在纪录高位时，美联储官员可以信心满满地说些杜德利所讲的话。
“如果在股市大跌10%时，他们还能这样说，我才会更当一回事。”
过去20年，在好几次重要关头，美联储通过降息或其他方式，向陷入困境的金融市场伸出援手。
美联储不仅在股市大跌时出手：纽约联储银行的研究显示，如果排除利率决议公布前后的三天窗口期，自1994年以来股市回报基本持平。
这很可能让美联储在2015年面临难题。
尽管通胀相当低，但美国的一系列整体数据仍持续向好，而且很可能继续下去。
美联储很快将面临准备升息的更大压力，而已创纪录高点、还在不断上扬的股价将会加重这个压力。
即使美国和世界其他国家的差异越来越大，也无济于事。
欧洲、日本和中国经济成长都令人失望，央行也处于宽松模式。
这些都协助推动了美元相当惊人的涨势，因为投资者把钱放在收益预期最高的地方。
贷款代价高
万一美联储以强硬表态或升息火上加油，不但美元的涨势可能加速，美国以外的地区也可能受到强烈影响。
国际清算银行（BIS）在周末公布的最新季度报告中警告称，美元.DXY汇价走强尤其对新兴市场会产生“深远”影响。
这样的威胁是一种自我实现的循环：美联储收紧政策，美元升值；新兴市场的企业发觉借贷与偿债的代价升高，因此对借款兴趣缺缺，导致贷款的代价愈加高昂。
在海外美元贷款激增、总额至今约达9兆（万亿）美元的情况下，这已经有可能成为或对美联储产生影响的问题。
值得注意的是这整套机制自我延续的特性，因为市场相信美联储不至于自找麻烦，所以借款人将甘于冒风险，比如这里的汇价风险。
由于美联储深知这一点，加上同样现象的实例不胜枚举，联储将暂不升息，并且显然愿意在情况恶化时收拾残局。
至少，如同过去七载每一年的作风，美联储的手笔，将是2015年市场最动见观瞻的举措之一。
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油价跌无损强稳基本面 外资必重回马股怀抱
（吉隆坡10日讯）近日原油价格走跌重创马股，但马交所总执行长拿督达祖丁认为，马股基本面依然强稳，并可持续吸引外资涌入。
今天，野村证券在“2015年股市和经济展望汇报会”把我国明年经济增长预测，从原本的5.5%，下调至5%。
达祖丁表示，分析员只是小幅度地调低经济增长预测，反映出马股的基本面依旧强稳，只要市场循序渐进，相信可找回支撑水平。
“虽然原油价格导致马股受挫，但其实尚有其他因素可影响马股，如地理政策、量化宽松（QE）和利率，都可影响马股未来波动。”
达祖丁在出席首届“Bursa Bull Charge”义跑移交义款仪式后，向记者发表谈话。
5年外资增长不俗
达祖丁指出，目前无法预估马股何时回温，但我国拥有不少可稳固马股基本面的因素，如刺激经济政策的实施及特定领域逐渐增长，捷运计划就是刺激经济，并带来协同效应的例子。
他说到，尽管今年外来投资稍微削减，但过去五年，外资投入本地市场的资金都获得不错的增长。
“就算今年外资萎缩，但过去五年我们累积投入的数额，比萎缩的数额更高，所以，我们相信只要资本市场及债券投资的有效主张适宜，就会再次吸引外资涌入。”
他再举例，我国在全球“投资者保护”排第四，虽只是先进的新兴投资市场，但本地实行的政策与条例与先进国相仿，并相信马股估值会找到本身的水平。
马股走势依旧受到原油价格走跌拖累，但达祖丁对马股目前的价值及估值走势和调整感到适中。
他说，在马交所有超过900家的上市公司，并涉及60种经济活动，就算目前油气公司表现不如理想，但也会有业者因油价下滑而受惠，包括平民百姓。
Bursa Bull Charge义跑 筹137万捐32团体
首届“Bursa Bull Charge”义跑共筹得137万令吉，共有32个团体受惠。
受惠组织包括妇女团体、孤儿院及新增的表演艺术团体。
马交所今天移交义款给8个单位；《南洋商报》是这项活动的媒体伙伴。
达祖丁表示，今年共有1300人参与首届的“Bursa Bull Charge”
义跑，包括上市公司、投资银行、媒体等，反应非常热烈。
他说，举办义跑是为了履行社会责任，并协助相关团体筹集资金。
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达雅私配定价16.5仙
（吉隆坡11日讯）达雅集团（DAYA，0091，主板贸服股）宣布，将私下配售的配售价定在16.5仙。
根据文告，16.5仙的配售价相等于5天成交量加权平均市价（VWAMP）的9.34%，或1.7仙折价。
达雅集团8月22日宣布，以8亿9550万令吉购入两艘岸外海底施工船和一台起重机。
配合购船计划，也建议私下配售新股给第三方投资者。
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Kronologi亚洲Q3赚166万
（吉隆坡11日讯）即将于12月15日上市马交所创业板的Kronologi亚洲，截至第三季的营业额与净利，分别达到1103万和166万令吉，每股盈利达5.61仙。
累计首9个月，营业额录得3913万令吉，净利则报490万令吉，每股盈利为16.51仙。
Kronologi亚洲是一家企业数据管理公司，提供包括数据管理、备份与复原等服务，业务遍布大马、新加坡、菲律宾、泰国、印尼和印度等。
该公司料在日前公开发售5924万7000新股，每股面值10仙，发售价为29仙。
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